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　　但凡高手都知道，不能保持头脑冷静，打麻将则必输无疑。当然，对于格雷厄姆，投机和投资之间的差异是“人类无法体察到的虚无的存在”，而“当投资者和投机者都并存于一个市场的时候，他们投资哲学之间的界限只是由人的心态划分，因此并不可靠”。　　一旦这些项目出现问题，上市公司又没有新的现金流接济或者支持，上市公司的整个投资计划就会面临风险。

　　　　投资者在情绪方面特征呈现非理性行为，加上投资者情绪和行为与单支股票走势相辅相成，投资者心理在市场的不同阶段有着不同的作用。　　而银行之所以还是给林先生免了欠款，并删掉其人行信用污点记录，全然不是因为默认这个事实，而是当时林先生着急要贷款，这件事时间也很久了且难以认定。此后林先生向银行要求赔偿和开具“责任归属银行方”的书面证明……　　这一事件经媒体报道后，一些评论将矛头指向了民生银行信用卡，而银行方面则一直没有正面回应。

　　　　现在，毫无经济学背景的央行行长权秉在握，掌握着美国货币政策。　　在主板和创业板之间的杠杆率和增长潜力的差异可以解释两者之间回报的差距。而我们已在上文解释了为何债券收益率将很快回落。

　　”由于缺乏独立和自由的新闻机构以及有力的执法部门，市场仍将保持“不规范”状态，而部分上市公司则将继续欺骗撒谎。而中国央行在过去数天一直提高人民币中间价，与以往中美会谈时人民币时不时突然大幅贬值的情况大相径庭(其中以2008年底保尔森访华时最为显著)。但央行货币政策仍然存在两难境地：既要维护金融去杠杆的成果，防止跟风美国货币政策操作，造成大水漫灌，还需挤出多余金融风险；同时还要支持实体经济发展。

　　当强平触发后，许多个股跌停。劳动生产率的提升是中国的经济在过去60年迅速增长的最主要原因。但是在当时中国对市场经济的理解仅仅局限于“以共产主义为主导的英国式经济”的时代背景下，中国却冲破了束缚，更能够通过不断地试错和“边缘革命”最终实现改革的目标。

　　这一点在一个择时难度越来越大的市场里意义重大。完善证券的监管基础建设，加强常规性、持续性的监管。我们相信基本面和市场气氛已有所改善，但资金面仍然偏紧。

　　　　这种状况引起了全球经济学者对于当代经济学基础理论的高度关注和深刻反思。如是，我们在三中全会之后再次开始建仓也不迟。假设债券收益率下降到其%的历史低点，且收益率差距上升回到历史平均水平，这将使上证综指在3300点左右交易。

　　这与我们在12年六月份下半年展望报告《市场与经济的博弈》所做的预测基本吻合。我们认为这些政策将增加政府债券作为安全资产的供应。然而券商的前端系统是很难分清正常帐户和伞型信托账户的。

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　　　　不出意料，由于市场对两会行情期待已久，我们的市场情绪指数显示(焦点图表1)市场看多的热情高涨。2014年将会成为中国改革频频出现黑马之年，也是美联储退市可能催生黑天鹅事件的一年。　　有市场专家仍在纠结人民币贬值是否是央行主导的，但其实只要看到人民币汇率的中间价近日持续被下调就可见一斑了。

　　由于估值仍然便宜、流动性仍然充足，同时基本面没有进一步恶化，我们工作的重点并非在于预测市场上行过程中的每一个日间起伏，而是继续保持逢低买进的势态。　　第二，今后伴随着资本市场与利率市场化的进一步发展，息差下降，银行利润下滑，商业银行需要迅速增加业务种类，扩大盈利空间，促进业务转型。　　股市大泻之际，见底之声随之而起，情况与2008年8、9月时中国股市的最后一轮急挫相似。

　　　　在一些人眼中，这是推出中国式量化宽松政策的前奏，但现时采取这样孤注一掷的举动似乎并不合理。所以中国央行扩大汇率波幅至2%表示人民币的汇率定价从此以后将大致由市场主导。　　（二）P2P的正向价值　　虽然部分网贷平台出现了问题，但是P2P这一模式的正向价值不容忽视。

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　　即使这些短期经济数据往往上蹿下跳，但失业率的改善是美联储决定其利息政策的其中一个重要因素，同时伴随着通胀升温足以引起市场忧虑。　　沪港通的开通，期货保证金水平的下调，QFII和RQFII额度的扩大，和房地产市场的萎靡都在促使中国居民的资产配置模式发生改变。接下来行情将如何演绎？　　一般来说，相对于着重基本面及估值的中国海外市场，市场情绪对中国内地股市影响较大。

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　　　　虽然创业板似乎在其2015年股市泡沫破灭后跌至的最低点附近找到了双底支持，但信用利差和国债收益率(无风险利率)在未来几个月还将继续上升。　　在这两次交易战中，投机客凭着不断贬值的日元和美元来大肆买入黄金、白银、大宗商品、物业及新兴市场等风险资产，自以为形成了套利交易的永动机，直至长期资本公司的轰然崩溃刺激日元汇率由147飙升至109。)

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　　然而随后我们都听到了泡沫破灭的那声巨响。　　我国近年来的消费低迷既有收入水平增长缓慢的因素，也有财富效应难以发挥的因素，而这些与诸如房地产价格、股票价格等资产价格波动以及家庭债务压力加大存在一定的关系。这让银行当时颇为怀疑遭遇恶意办卡透支而逃避还款的情况。

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　　完善证券的监管基础建设，加强常规性、持续性的监管。毕竟，市场价格往往提前反映预期。盈利增长的放缓，美元强势和通胀压力的上升将是美股运行的强劲阻力。

　　　　但是，部分上市公司在过去的融资过程当中，基本上是拆东墙补西墙，向信托公司、基金子公司的理财资金借钱，用于投资一些前景并不十分明朗的项目，或者是风险较高、收益并不明确的项目。　　上周，美国股票基金吸引了220亿美元资金流入，是自2010年1月以来的最高水平。金融脆弱性只是金融体系的内在属性。

　　　　然而，正如我们在2012年12月4日发表的《》中所提到，改革的目标越是宏伟，相应的短期成本也将越高。　　这次退欧公投反映的是欧洲大陆和英国之间的历史矛盾。在流动性危机出现时，过高的杠杆往往就是压力点所在。

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